金融分析

港股红利策略回测 2015–2026

分行业、分市值的红利因子表现，含换手率与税负调整后的净收益。

24 页8月22日更新PDF · XLSX

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2015 至 2026 年，港股股息率最高十分位组合的年化毛收益为 11.2%，但扣除 10% 股息税与年均 84% 的换手成本后，净收益降到 7.4%——与同期恒生指数全收益的差距从 4.6 个百分点收窄到 0.8 个百分点。

回测把因子暴露拆到行业与市值两个维度，并单独检验了三种常见的改进：剔除派息率超过 100% 的公司、加入连续派息年限筛选、以及按季而非按年调仓。

三项改进中只有派息率上限稳定有效，把净年化提到 9.1% 且最大回撤减少 6 个百分点；连续派息年限筛选在 2020 年后失效，因为通过筛选的样本集中到了公用事业与电信两个行业，行业集中度带来的波动抵消了筛选收益。按季调仓的收益提升被换手成本完全吃掉……

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